《養(yǎng)老金投資組合》為理財顧問如何引導客戶發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老需求及構建投資方案提供實操指南，為關注養(yǎng)老或即將退休者規(guī)劃老后生活、合理配置資產及規(guī)避風險提供解決方案。

退休并開始養(yǎng)老是財務規(guī)劃中的一個重要階段。但在養(yǎng)老金規(guī)劃方面，很少有理財顧問認為自己有足夠的競爭力。

構建養(yǎng)老金投資組合是理財顧問當前面臨的困難也緊要的任務之一。金融危機和“嬰兒潮”一代步入退休年齡等因素，都令這一任務更加艱巨。對理財顧問來說，幫助客戶配置并構建投資組合以獲得退休后可持續(xù)的收入勢在必行。

在這個不確定的時代，這本書會幫你讀懂科技，把握趨勢，掌握用科技和技術視角看世界的方法，提前預知未來走向，抓住歷史性的時代機遇。

《養(yǎng)老金投資組合》分為4個部分：第一部分為客戶退休收入需求提供需求引導及相應的投資組合構建方案；第二部分介紹了傳統(tǒng)的理財規(guī)劃可以以及如何自然地向養(yǎng)老金投資組合轉變；第三部分涵蓋了養(yǎng)老金投資組合的風險管理和再平衡；介紹了如何將養(yǎng)老金管理服務融入理財顧問的傳統(tǒng)業(yè)務模式中，涵蓋了大量針對不同細分市場的投資組合案例。

邁克爾?茨威徹（Michael J. Zwecher）

養(yǎng)老金投資組合方面的知名專家。威斯康星大學麥迪遜分校金融學博士?，F(xiàn)任養(yǎng)老金行業(yè)協(xié)會（RIIA）課程委員會聯(lián)合主席。他所編寫的指引、參與設計的產品及其組合構建方法，吸引了眾多理財顧問和客戶的關注。曾任職于美林證券10年以上，在風險和財富管理部門擔任要職，并在金融產品部門負責制訂企業(yè)管理戰(zhàn)略解決方案。在加入美林證券之前，曾在德勤擔任咨詢師，曾任福特漢姆大學工商管理研究生院助理教授以及威斯康星大學麥迪遜分?？妥苯淌?。

譯者

興全基金管理有限公司（簡稱“興全基金”）是一家享有較高美譽度和知名度的公募基金管理公司。根據(jù)海通證券的數(shù)據(jù)，興全基金過去5年的股票投資能力和債券投資能力均居行業(yè)第*位，總資產管理規(guī)模超過2 762億元（截至2018年9月30日）。近11年來，興全基金共榮獲48座金牛獎和九次“年度十大金牛基金公司”榮譽稱號。

序 個人養(yǎng)老規(guī)劃領域的大機遇和大挑戰(zhàn)/蘭榮

第一章 聚焦投資組合和生活階段 / 3

“平衡”的投資組合無法適用于整個退休期間 / 4

退休儲蓄與養(yǎng)老金示例 / 13

產品與解決方案 / 14

總結 / 15

第二章 自上而下的視角：養(yǎng)老金投資的經濟學模型簡介 / 16

養(yǎng)老金投資組合的模型綜述 / 17

傳統(tǒng)理財規(guī)劃與養(yǎng)老金投資組合的異同 / 19

風險偏好的動態(tài)過程 / 25

保底投資組合和潛在超額收益投資組合之間的隔離 / 27

資金充裕與資金不足 / 28

貨幣化死亡風險 / 29

主動承擔市場風險 / 30

各種風險都一樣，是這樣嗎 / 31

風險、不確定性以及風險厭惡 / 32

總結 / 33

第三章 保底投資組合的重要性 / 35

保底投資組合：基于資產負債表的角度 / 37

養(yǎng)老金組合管理需要確定性的收益，而不僅僅是預期收益 / 39

消費需求 / 41

“是/否”計劃 / 42

維持生活方式的期限 / 44

基本保底支出 / 46

更高層次的保底支出 / 47

最終的保底投資組合 / 48

以名義或實際金額計價的保底投資組合 / 48

保底投資組合的類型 / 54

選擇保底消費的類型 / 57

總結 / 61

第四章 貨幣化死亡風險：年金和長壽保險 / 62

風險分攤 / 63

長壽保險 / 64

年金 / 66

復雜的年金 / 69

信用風險與保險產品 / 71

總結 / 73

第五章 利用資本市場產品構建保底投資組合 / 74

政府發(fā)行債券 / 76

用本息分離債券構建保底投資組合 / 77

通貨膨脹保值債券 / 82

市政債券 / 83

公司債券及其他金融產品 / 84

總結 / 85

第六章 構建養(yǎng)老金投資組合 / 89

養(yǎng)老金投資組合 / 92

直觀意義上的投資組合 / 96

投資組合的主要構成 / 97

傳統(tǒng)理財規(guī)劃理念在養(yǎng)老金投資組合中的適用性 / 101

稅收和養(yǎng)老金投資組合 / 102

一些稅務的注意事項 / 105

總結 / 107

第七章 根據(jù)年齡和生活方式構建實用的資產配置組合 / 108

保底投資組合的構建 / 110

長壽風險管理 / 116

預防性配置 / 120

可自由支配的權益配置：風險資產 / 121

資產配置總結 / 124

總結 / 129

第八章 養(yǎng)老金投資組合的再平衡 / 133

可自由支配財富子組合的再平衡策略 / 135

再平衡的有效組成成分 / 137

提高保底投資組合水平 / 139

總結 / 141

第九章 養(yǎng)老金投資組合的主動風險管理 / 142

靜態(tài)示例 / 147

基于資本市場線的觀點 / 150

風險管理和預期收益 / 151

簡單的準則：關于被動和主動風險管理 / 152

一個不巧妙但簡單的計劃 / 154

保底投資組合的高水標 / 156

緩沖墊 / 157

風險規(guī)則——周期性的再平衡 / 159

風險規(guī)則——更加主動的再平衡 / 163

固定比例投資組合保險與波動率 / 165

納稅與主動管理 / 166

鎖定保底投資組合：長線與短線 / 167

關于可用性、拓展性和不同于負債匹配的方法介紹 / 168

在養(yǎng)老金投資組合中保持警惕 / 169

總結 / 171

第十章 轉換階段 / 175

轉換是什么 / 176

轉換的順序 / 179

困難的轉換 / 182

何時轉換 / 184

無縫銜接的轉換 / 188

構建包含自然轉換的業(yè)務模式 / 190

突然的轉換 / 190

總結 / 191

第十一章 提出方案 / 192

審視客戶的資產現(xiàn)狀 / 193

微創(chuàng)手術：重新配置的方案 / 196

生活資金需求和保底投資組合 / 197

傳統(tǒng)理財規(guī)劃的類型 / 198

資產配置 / 199

被動和主動風險管理 / 202

總結 / 203

第十二章 客戶定位 / 205

傳統(tǒng)投資組合的客戶定位 / 206

養(yǎng)老金投資組合的客戶定位 / 208

總結 / 214

第十三章 產品和投資組合樣例 / 216

產品概覽 / 217

預期管理 / 224

投資組合樣例 / 226

總結 / 247

第十四章 幫助客戶構建養(yǎng)老金投資組合 / 248

了解你的資源 / 253

生活方式和生命周期 / 256

退休生活方式面臨的風險 / 258

生活方式和保底資產類型 / 261

理財顧問需要什么 / 269

總結 / 270

第十五章 賬戶拯救行動，錯誤和謬論 / 271

錯誤和謬論 / 272

如何擺脫困境 / 278

總結 / 285

參考文獻 / 286

詞匯表 / 289

附錄A生命周期規(guī)劃的理論研究歷程 / 295

附錄B專業(yè)人員使用指南 / 305

致謝 / 314