在本書即將出版之際，2018年8月31日，中國證監(jiān)會于官網(wǎng)刊登針對2018年政協(xié)相關(guān)提案的回復，關(guān)于不同市場的定位和準入標準方面，提出“堅持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務的市場定位?！?而對于如何完善新三板相關(guān)制度，證監(jiān)會就“引入公開發(fā)行機制”、“豐富投資者類型”、“實施差異化制度安排”、“對創(chuàng)新層主辦券商持續(xù)督導要求進行調(diào)整”等四個方面做了針對性的回應，與本書的觀點不謀而合。

　　本書是中央財經(jīng)大學證券期貨研究所“多層次資本市場系列課題”的新成果。研究所在賀強教授的帶領(lǐng)下，一直關(guān)注中國多層次資本市場的建設與發(fā)展。作為資深政協(xié)委員，賀強教授多次提交與資本市場以及金融運行相關(guān)的政協(xié)提案。研究所從2016年開始與中國網(wǎng)財經(jīng)頻道合作推出新三板市場發(fā)展報告，成果受到市場和監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。

　　新三板市場順應時代的需求而產(chǎn)生，是中國多層次資本市場建設的重要組成部分。新三板市場的建立和發(fā)展是立足中國市場經(jīng)濟特點，借鑒西方資本市場經(jīng)驗，經(jīng)歷了艱難探索，走上了快速成長之路。新三板市場在我國資本市場體系中的地位日益重要，如何進一步完善我國場外市場的層次結(jié)構(gòu)建設和制度建設，對于推進新三板市場的良性健康發(fā)展，以及對我國多層次資本市場體系的建設具有非常重要的意義。

　　經(jīng)過數(shù)年的超高速發(fā)展，新三板市場目前已經(jīng)進入穩(wěn)步增長的階段，在現(xiàn)階段，新三板市場需要著力解決發(fā)展中的“質(zhì)量”問題，更好地發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。新三板發(fā)展過程中，出現(xiàn)了一些問題并積累至今，例如：新三板市場的功能與定位、監(jiān)管改革、發(fā)行與交易制度改革、投資者維權(quán)等。近兩年，黑天鵝事件頻發(fā)，有私募不符合整改要求遭強制摘牌，有擬IPO公司上市計劃生變，有明星企業(yè)業(yè)績變臉，亦有董事長離職跑路等，此類“黑天鵝”事件導致眾多投資者的利益受到不同程度的損害。

　　本書在梳理新三板市場發(fā)展歷史，總結(jié)其成就與經(jīng)驗的同時，著力分析該市場目前存在的問題，結(jié)合市場數(shù)據(jù)與市場參與者行為，深挖問題出現(xiàn)的原因，并結(jié)合國際同類市場發(fā)展經(jīng)驗，嘗試對這些問題提出對策建議。

　　王汀汀

　　經(jīng)濟學博士，中央財經(jīng)大學金融學院副教授，碩士生導師。1999年畢業(yè)于中國人民大學財政金融學院投資系，獲經(jīng)濟學學士學位；2004畢業(yè)于北京大學光華管理學院金融系，獲經(jīng)濟學博士學位。從2004年起在中央財經(jīng)大學金融學院從事教學科研工作，研究和教學領(lǐng)域包括金融市場、公司金融和風險管理。主要著作和譯著有《二元結(jié)構(gòu)下的流通權(quán)價值》《銀行風險分析與管理：評估公司治理和金融風險的框架》《雞尾酒經(jīng)濟學》《懶人賺大錢》等。在《中國社會科學》《管理世界》《金融研究》等國內(nèi)學術(shù)刊物上發(fā)表論文多篇。

　　杜惠芬

　　經(jīng)濟學博士，中央財經(jīng)大學金融學院教授，碩士生導師。研究方向為公司理財和資本市場運行。主編高等教育本科教材——《投資經(jīng)濟學》《投資學》《金融風險管理》，參編教育部“十五”國家級規(guī)劃教材——《公司理財》；翻譯出版《美國中級財務管理》《增長的質(zhì)量》；出版專著三部，并在《投資研究》《財貿(mào)經(jīng)濟》《生產(chǎn)力研究》等國內(nèi)核心期刊和《經(jīng)濟日報》上發(fā)表文章多篇。

　　常遠

　　北京人。畢業(yè)于對外經(jīng)濟貿(mào)易大學。曾任西部證券股份有限公司投資銀行部高級經(jīng)理；中國民族證券有限責任公司投資銀行部業(yè)務董事；廣州證券股份有限公司投資銀行部副總經(jīng)理、做市商業(yè)務負責人?，F(xiàn)就職于天弘創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司，任業(yè)務總監(jiān)。對企業(yè)改制上市、并購重組及一級股權(quán)投后管理等問題有著深入研究。

第一章新三板市場的發(fā)展歷程/

第一節(jié)我國新三板市場的設立/

一、新三板產(chǎn)生的背景/

二、新三板的發(fā)展歷程/

第二節(jié)我國新三板市場的定位與作用/

一、新三板的市場定位/

二、新三板市場的特點/

三、企業(yè)在新三板掛牌的意義/

四、新三板對完善多層次資本市場的意義/

第三節(jié)新三板的制度建設回顧/

一、新三板監(jiān)管制度建設/

二、新三板市場相關(guān)制度建設/

第二章新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀/

第一節(jié)掛牌數(shù)量持續(xù)增長，行業(yè)、地域全面覆蓋/

一、新三板市場公司掛牌概況/

二、掛牌企業(yè)實現(xiàn)行業(yè)全面覆蓋/

三、掛牌企業(yè)區(qū)域分布體現(xiàn)出地方經(jīng)濟活力/

第二節(jié)股權(quán)融資助力企業(yè)發(fā)展/

一、新三板股票定向增發(fā)概況/

二、定向增發(fā)行業(yè)分布與掛牌分布一致/

三、定增融資北京、廣東、江蘇居前/

第三節(jié) 市場流動性不足，板塊區(qū)間差異顯著/

一、新三板股票交易概述/

二、市場流動性存在結(jié)構(gòu)性差異/

三、多樣化交易制度的優(yōu)勢尚未體現(xiàn)/

第四節(jié)并購重組助力跨市場產(chǎn)業(yè)整合/

第五節(jié)新三板市場運行中存在的問題/

第三章新三板市場交易制度分析/

第一節(jié)新三板市場交易方式/

一、成立之初的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易制度/

二、引入做市商交易制度與后期發(fā)展 /

三、競價交易制度的引入/

第二節(jié)新三板市場流動性困境/

一、流動性對資本市場的重要性/

二、新三板市場流動性困境/

三、流動性困境產(chǎn)生的原因/

第三節(jié)場外市場交易制度的國際經(jīng)驗/

一、美國納斯達克市場交易制度/

二、英國AIM市場交易制度/

三、中國臺灣興柜市場交易制度/

四、德國新市場的失敗/

五、場外市場交易制度的國際經(jīng)驗/

第四節(jié)新三板交易制度的完善/

一、完善做市交易制度，降低交易風險/

二、加快集合競價交易制度推出后的制度優(yōu)化步伐/

三、加強集合競價、大宗交易制度與協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易制度

的銜接性/

四、促進競價交易制度推出后的作用發(fā)揮/

五、加強交易制度與其他規(guī)則制度間的配合/

第四章新三板市場中介機構(gòu)管理制度/

第一節(jié)新三板中介機構(gòu)準入的相關(guān)規(guī)定/

一、主辦券商的準入/

二、證券投資咨詢公司的準入/

三、做市商的準入/

四、律師事務所的準入/

五、會計師事務所的準入/

六、其他中介機構(gòu)的準入/

第二節(jié)中介機構(gòu)業(yè)務管理/

一、主辦券商的業(yè)務管理/

二、做市商的業(yè)務管理/

三、律師事務所的業(yè)務管理/

四、會計師事務所的業(yè)務管理/

五、獨立財務顧問的業(yè)務管理/

六、中介機構(gòu)的主要職責及工作流程/

第三節(jié)中介機構(gòu)管理制度的國際經(jīng)驗/

一、做市商管理制度的國際經(jīng)驗/

二、中介機構(gòu)信息披露制度的國際經(jīng)驗/

第四節(jié)新三板中介機構(gòu)管理制度的改革與完善/

一、提升新三板市場中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)總體質(zhì)量/

二、破解中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)管理中存在的問題/

三、發(fā)揮中介機構(gòu)在做市商制度改革中的作用/

四、履行中介機構(gòu)在保薦人制度中的職責/

五、建立中介機構(gòu)相互制衡機制/

六、強化中介機構(gòu)在信息披露制度中的義務/

第五章新三板市場監(jiān)管體系改革/

第一節(jié)新三板市場監(jiān)管概述/

一、新三板市場監(jiān)管制度的建立和發(fā)展/

二、新三板市場監(jiān)管的原則、基本思路及意義/

三、證券市場監(jiān)管結(jié)構(gòu)/

四、新三板市場的違規(guī)與處罰/

第二節(jié)新三板市場監(jiān)管分析/

一、行政監(jiān)管/

二、自律監(jiān)管/

三、第三方監(jiān)管/

四、新三板市場監(jiān)管效率分析/

第三節(jié)場外市場監(jiān)管的國際經(jīng)驗與啟示/

一、美國的場外市場結(jié)構(gòu)與監(jiān)管/

二、英國的場外市場結(jié)構(gòu)與監(jiān)管/

三、中國臺灣的場外市場結(jié)構(gòu)與監(jiān)管/

四、境外場外市場的比較/

第四節(jié) 新三板面臨的監(jiān)管挑戰(zhàn)/

一、行政監(jiān)管層面/

二、自律監(jiān)管層面/

三、第三方監(jiān)管層面/

第六章新三板展望：借鑒與思考/

第一節(jié)美國經(jīng)驗：多層次場外市場的協(xié)調(diào)發(fā)展/

一、美國OTC市場的發(fā)展與演進/

二、納斯達克市場的發(fā)展與演進/

三、OTCBB和OTC Markets的發(fā)展與演進/

四、美國OTC市場的管理制度：以NASDAQ為例/

第二節(jié)關(guān)于新三板市場發(fā)展的幾點思考/

一、關(guān)于新三板市場的定位與發(fā)展方向/

二、新三板需要在獨立市場定位原則下實現(xiàn)制度重構(gòu)/

第三節(jié)新三板展望：服務實體經(jīng)濟，助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展/

一、資本市場與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展/

二、資本市場助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展——美國的證據(jù)/

三、我國資本市場助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整/

四、新三板未來展望/

索引/